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北京时间8月9日,美国著名高尔夫美女宝拉-克里默(Paula Creamer)将替代受伤的杰西卡-科达(Jessica Korda),代表美国参加下个星期的索尔海姆杯。在科达因为前臂受伤弃权之后,美国队队长朱莉-英科斯特(Juli Inkster)于星期二公布了这一消息。

依赖结构化发行的城投平台面临中小行的缩表考验城投仍在政策蜜月,反转迹象似乎仍未出现。2018年下半年以来,城投政策暖风频吹,MLF抵押范围扩大、国常会强调“稳投资”、银保监会督促落实信贷、政治局会议强调保障平台融资、隐性债务化解绯闻不断,一路推动城投利差收窄。5月28日,国务院印发《关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》,指出要积极支持符合条件的国家级经开区开发建设主体申请首次公开发行股票并上市。城投政策蜜月仍在继续,目前城投利差为119bps,处于29.7%的历史分位数水平。

城、农商行资产端资质更加下沉,若缩表将伤及信用创造。具体到不同的债券品种,城、农商行相较于全国性商业银行而言,不仅配置较低资质的信贷资产,对低评级债券、民企债等资产更加宽容,很多弱资质城投都依赖于本地区域的城农商行的“工具箱”,其中就包括规模未知的“结构化发行”。全国性商业银行所持债券以政府债券、政策性银行债等无风险品种为主,信贷客户也多为大型央企、国企、民企集团等。基于此,城、农商在信用创造上的作用无法简单被大行替代,若同业链条收紧导致城、农商行缩表,则信用品种面临的压力会更大。

进入上世纪90年代,中国经济高歌猛进的同时,也一度出现经济过热、通胀高企的问题,加之受亚洲金融危机的波及,包括中国银行等在内的国有大行不良率高企,截至1997年6月底,工农中建四大国有银行的不良贷款余额已突破1万亿元,不良贷款率高达25%;资本充足率仅3.5%,远低于巴塞尔协议8%的最低要求,一度被外界广泛认为已经陷入技术性破产的边缘,国有大行的改革迫在眉睫,中国银行也迎来商业化转型的新机遇。

现在人家叫Alphabet,而百度,除了体外长大的爱奇艺,其它东西统统都叫百度。谷歌拉开了一个有纵深的高架构巨型空间,并为其中充入无限可能。反观百度,如果一直以搜索广告作为营收支柱,则是把自己放在一个火柴盒似的逼仄空间内生存。不知道这是不是百度当下市值只剩下谷歌的二十分之一的原因。

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